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中央商场:商业主业承压

发布时间:2014-05-05    研究机构:山西证券

公告内容 公司发布2014年一季报,公司14Q1实现营业收入18.39亿元,同比下滑5.93%;实现归母净利润9883万元,同比下滑23.58%;实现基本每股收益0.17元。

投资要点:

一季度商业主业承压。公司商业主力门店14Q1实现营业收入8.04亿元,同比下滑12%,从而拖低了公司整体收入增速。在消费需求下滑、电商分流加剧的双重影响下,公司的商业经营还将面临较大的压力。

公司处于快速扩张期。公司未来将通过并购、向集团租赁、自建、租赁等多种方式实现快速扩张。公司南京河西店已于13年6月28日开业,建筑面积9万平米,经营面积约6万平米;扬中店于13年11月17日开业,经营面积4.4万平米。预计铜陵店(5万平)、泗阳店将于近期开业,预计徐州雨润广场20万平商业将于2014年中期开业,淮安雨润新天地20万平将于2014年底开业开业,之后宿迁、盱眙、沭阳等项目也将陆续开业。目前公司签约和在建项目约有9个,集团还有近30个商业地产项目,一未来将陆续免租给公司经营。

联合凤凰股份(600716),拓展城市综合体。公司今年1月公告与凤凰股份签订战略合作伙伴框架协议,联合开发城市综合体。中央商场具备强大的商业品牌资源和商场管理经验,凤凰股份具备丰富的社会文化资源,此次合作有望达成双赢局面,增强公司商业综合体运营能力,提升行业竞争力。

打造全渠道新模式。公司打造的“云中央”--雨润中央商场购物平台于13年11月11日正式运营。“云中央”将以百货连锁店及城市综合体为依托,充分共享会员、品牌、广告、促销、库存和员工资源,分步推进各类实体资源的数字化工作,实现对联营商品的单品管理,深化精准营销。此外,公司自行开发的移动APP--“中央商场”于2013年12月28日在IOS平台和安卓平台上线。“中央商场”移动APP目前具有“线上商城”、“线下门店”、“自助购物”、“会员中心”四大核心模块。公司移动APP的上线,将增强消费者的购物体验并拓宽传统门店的购物渠道和支付手段,为公司向现代零售业的转型升级提供平台支持。

投资建议。预计公司2014年、2015年EPS分别为1.37元和1.88元,对应的动态PE分别为7倍和5倍。考虑到公司国退民进后经营管理水平显著提升、o2o新模式带来的业绩提升预期和较强的业绩释放动力,我们给予公司“增持”评级。

风险因素。1)商铺销售低于预期;2)财务费用高于预期;3)全渠道拓展低于预期;4)城市综合体经营风险。

申请时请注明股票名称