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养老产业专题研究(系列一):老有所依,谁人可依?

发布时间:2014-02-19    研究机构:国信证券

中国老龄化形势已十分严峻

中国正经历人口快速老龄化导致的从年轻社会到老龄社会的急剧转变,预计至?十二五?期末,老年人口规模将达到2.21 亿,占全国人口比重升至16%, 至2050 年,老年人口数量将占全国总人口的1/3。因此,人口老龄化将是贯穿21 世纪的中国基本国情,中国老龄问题严峻性将是世界少有,从A股投资的角度看,老龄化带来的挑战和机遇势必全面、深刻和持久。

孝道衰落?及?计划生育国策?将促使?机构养老?成为精英阶层养老的现实选择

最近一百多年,伴随着新文化运动的冲击与涤荡,中国传统社会超级稳定的传统家庭结构被逐渐侵蚀、解体;后来又遭遇?阶级斗争?,在?反孝道?教育中,至少一代人(1949-1979 年)被洗脑;然后商业文化大潮袭来,被?反孝道?教育洗脑过的社会,又遭受到?拜金主义?文化的侵蚀,这期间计划生育基本国策又将?养儿防老?、?多子多福?等传统理念彻底击溃。这些都将促使?机构养老?成为精英阶层养老的现实选择,目前机构养老产业才起步, 未来具有广阔发展空间,毋庸臵疑是朝阳产业:①从养老床位看,供应水平大大低于发达国家,需求潜力大;②高净值人群中40-60 岁年龄段占比超过70%,精英阶层对高端养老服务的需求有望迎来爆发式增长。

养老产业作为可持续增长的长久期资产,已受到险资等长线资金的青睐 养老产业投资回收期较长。但作为新兴产业,持续增长潜力较好,TVg 比较明显,若运营得当,平均年收益率大于WACC 并不难,因此产业比较受长线资金青睐,对外资而言,由于境内外无风险利率存在套利空间,更具吸引力。从目前布局养老产业的长线资金分类来看,险资由于资产端配臵具备长久期优势,且符合保监会的相关政策,和其他资金相比更具优势。

机构养老产业政策分析及商业模式初探

我国当前人口老龄化面临‘未备先老’的严峻局面,从目前情况看,全社会并没有做好应对人口老龄化的思想准备,国家层面仍然没有形成应对人口老龄化的国家战略,也没有出台老龄事业发展的中长期规划。但这些更能表明养老产业未来将面临比其他新兴行业更大的政策机遇!就商业运营模式而言, 房企进军养老产业的最佳模式应是?平台开发建设(前端)借力长线资金实现快速变现,在后端--轻资产的大健康养老服务领域持续发力和延伸?。

强烈看好A股养老产业的主题投资机会

综上所述,机构养老产业空间大,且在不久的将来获得重大政策机遇是大概率事件,一旦扶持的利好政策涌出,真正的养老概念股届时将因稀缺性而有望获得较快和较大的估值溢价,因此建议以前瞻性眼光布局养老产业概念股, 在地产板块中最清晰的标的是凤凰股份(600716),维持对该股的推荐评级。

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