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凤凰股份:文化地产先锋,业绩将逐年体现

发布时间:2011-03-31    研究机构:招商证券

事件:

公司公布了2010年财务数据,公司实现主营收入11.10亿元(YOY-2.13%),实现净利润1.86亿元(YOY-36.11%)。公司实现EPS0.25元,公司业绩符合我们的预期(我们预计公司EPS为0.29元),但略低于市场一致预期,业绩较低主要是结转的凤凰和熙A地块土地成本较高。

评论:

1、2010年公司销售额达到14.14亿元

2010年公司销售的主力项目是凤凰和美一期与凤凰和熙商业办公楼,公司实现销售金额14.14亿元,回笼资金11.56亿元。这两个项目将在2011年年底结转,其中凤凰和美将是公司业绩的主要来源。预计公司前三季度业绩释放较少。

2、2010年公司积极加强土地储备,弘扬文化地产

2010年公司通过招拍挂及收购的形式,新获得三个项目,新增权益土地面积4.24万平,权益建筑面积32.24万平。公司还积极对扬州、镇江、泰州等周边城市进行实地调研,为公司在省内其他城市获取土地储备打下良好基础。

3、南京证券的股权投资是未来的看点

重组时,大股东将持有的5000万股南京证券以1.8元/股的价格注入了上市公司,大股东承诺将剩余持有14800万股南京证券股权将在合适的时机注入上市公司。2010年公司从南京证券获得现金红利1000万元。

4、投资建议

我们预测公司2011年、2012年、2013年的EPS分别为0.35元、0.45元及0.59元,公司RNAV为5.43元,目前估值已经合理。维持公司股票“审慎推荐—A”评级。风险提示:地产调控带来的市场萧条风险。

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