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凤凰股份2011年报点评:文化地产模式加快复制

发布时间:2012-04-06    研究机构:国泰君安证券

全年实现EP S0.32元,同比增长26%。实现营业收入17.11亿,增长54.2%;净利润2.34亿元,同比增长26%。净利润增速慢于营收增速主要原因为:

(1)营业税金及附加占比提升4.1个百分点;

(2) 三项费用率上升2.5个百分点;

(3)营业外支出2285万元。

可售资源增加,推盘量加大。受市场影响,2011年合同销售额为8.8亿元,主要推盘项目为凤凰和熙、凤凰和美。2012年推盘项目个数由2011年2个项目上升至4个:凤凰和熙、凤凰和美、凤凰山庄和苏州凤凰国际书城。 2012年继续加快发展。2012年公司计划新开工24万平方米,开发面积100万平方米。

2012年力争加快获取土地储备的速度。2011年公司地价获取盐城土地60亩,同时已有意向并在商谈中的项目多个。公司目前可售建筑面积约101万平方米,其中未结面积约为79万平方米。公司计划2012年在土地价位较低时,抄底土地市场,新增土地储备500亩左右。

手握大量现金,为加快土地储备提供基础。年末现金14.88亿,较年初增长85%;资产负债率71%,持平;真实资产负债率63%,略增; 净负债率15%,增加5个百分点。

受让南京证券股权,完善“文化地产+金融股权投资”的业务平台。控股股东凤凰集团履行承诺注入南京证券1.48亿元股权,受让完成后,公司持有南京证券1.98亿元股权,占比约10.5%。

公司定位文化地产,在大股东凤凰集团的大力支持下,公司的“文化地产”在宽松的政策环境下,将获得较大的发展空间。预计12-13年EPS0.39元、0.49元。目标价7元,维持增持评级。

申请时请注明股票名称