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凤凰股份:文化地产的实践者

发布时间:2010-09-02    研究机构:德邦证券

公司介绍: 09年12月,凤凰股份(600716)借壳ST耀华,完成了资产置换与注入。公司作为年轻的地产开发商,提出?文化地产?独特模式,凭借大股东的优势,公司有望快速成长。

公司发展的三大潜力:(1)文化产业振兴的政治需求下,凭借大股东在文化产业的优势地位,文化地产模式将得到推广,土地储备规模有望快速扩张。(2)现有储备内涵价值高,未来的储备也有望占据CBD或准CBD的核心位置,未来盈利空间大;(3)大股东的大力支持。 现有项目将在明后年集中竣工,业绩有望翻番: 由于项目储备少,今年结算的项目仅有和熙A地块的住宅部分。目前公司正在加紧开工建设,从10月份开始,凤凰和美项目以及和熙B地块(商业部分)将形成供应。由于这两个项目位置佳,公司的定价也以快速销售为策略。预计2011年的结算收入将同比增长87%。我们预计,公司2010-2012年的EPS为0.27/0.64/0.84,明年业绩有望翻番。

盈利预测和投资意见: 公司目前土地储备在行业中偏少,但是位置决定了其含金量较高。?文化地产?的模式如果顺利推广,公司的项目储备有望快速扩张。大股东的强力支持,是公司快速成长的重要因素。

考虑公司目前持有的南京证券5000万股权(不考虑潜在1.48亿股),RNAV为6.3元/股,当前股价溢价仅4%。2010-2012年EPS为0.27/0.64/0.84,对应PE为25.2/10.68/7.86。当前价格具有一定的安全性。考虑公司的成长性,我们给予公司?增持?评级。

申请时请注明股票名称