移动版

凤凰股份:前三季度仍无新增结算项目

发布时间:2010-10-26    研究机构:天相投资

前三季度每股收益-0.001元。公司今日发布2010年三季报:营业收入314万元、同比下降99.6%;归属母公司净利润为-81万元、去年同期为16276万元;每股收益-0.001元,基本符合预期。

布局江苏重点城市的文化综合体开发商。公司立足南京、布局江苏的“文化综合体”开发商,目前项目储备建筑面积125万平米左右,主要分布在南京、苏州、南通等江苏省内重点城市的核心地段,并将向扬州、无锡等重点城市持续扩张,扬州子公司已成立。

前三季度仍无新增结算项目、全年业绩确定性较高。公司2010年主力结算项目为南京凤凰和熙苑A地块之住宅部分,该项目已于2009年底售罄,但预计竣工交付时间在2010年底,所以公司前三季度无新增结算项目,这是业绩大幅下降的主要原因。由于主力项目基本售罄,公司2010年业绩确定性很高。

前三季度无新推项目。公司前三季度无新推项目,预收款项全部来自南京凤凰和熙苑A地块之住宅部分,9月底为10.6亿元。公司2010年底将新推南京凤凰和美项目,定价策略将较为灵活。

扩张欲望很强、但第三季度未出手拿地。公司2010年以来新增三个项目,南通项目为公开竞得、南京的两个项目为收购股权间接获得,合计建筑面积31.55万平米,储备增幅超过30%。但公司第三季度并未拿地。

资金压力较大。公司9月底剔除预收款的资产负债率为50.8(年初为31%);账面现金1.5亿元、短期借款与一年内到期的非流动负债合计4亿元,短期偿债压力较大;前三季度经营性现金净流入为-5.9亿元。公司资金压力较大,但大股东表示将给予资金支持。

维持增持评级。我们预计公司2010-2011年的每股收益分别为0.28元和0.44元,以昨日收盘价6.60元计算,对应的动态市盈率分别为24倍和15倍,估值水平偏高,但考虑到公司“文化+地产”这种稀缺的商业模式、凤凰集团在文化产业的龙头地位、以及公司在江苏重点城市清晰的扩张路径,我们看好公司业绩的持续成长性,维持增持评级。

申请时请注明股票名称